晚妆初了明肌雪，春殿嫔娥鱼贯列。笙箫吹断水云间，重按霓裳歌遍彻。
临风谁更飘香屑，醉拍阑干情味切。归时休放烛花红，待踏马蹄清夜月。
【赏析】
“晚妆初了明肌雪，春殿嫔娥鱼贯列”。准备晚上歌舞的宫女晚妆已毕，明艳照人，预示了歌舞的美妙精彩。“鱼贯列”三字说明宫女人数之众，舞队整齐。由此可以想见舞蹈场面的花团锦簇、婆娑妖娆。
“笙箫吹断水云间”，笙与箫都是管乐器，所以说“吹断”。“吹断”即“吹尽”，乐工们尽自己所能，吹到极致，乐声上扬，飘荡于水云之间；于是天上人间到处充溢萦绕着美妙的音乐和欢乐的气氛。而“重按霓裳歌遍彻”，则进一步表现出恣意欢乐的浓郁情兴。“霓裳”指《霓裳羽衣曲》，它本是盛唐时代玄宗改制、贵妃善舞的大曲，到南唐时已经亡失，只遗留下残句。而南唐后主李煜与他的昭惠皇后（即大周后）都精通乐理，“妙于音律”，在得到残留的乐谱后重新整理了这一名曲。此时正当春殿歌舞欢畅之际，所以下令“重按霓裳”，反复演唱这首盛唐时代的名曲，欢娱之情尽寄曲中。
下阕词抒写宴游情致。后主宫中原本“有主香宫女，其焚香之器曰把子莲、三云凤、折腰狮子，金玉为之，凡数十种”。此时主香宫女用精美的香器焚烧起名贵的香屑，氤氲香气随风飘来，闻香而不见焚香之人，于是明知故问：“临风谁更飘香屑？”此句无理有情，更显得意兴飞扬，飘然欲仙。“谁更”上承“重按”，表明了欢乐的进一步升级。“醉拍栏杆情味切”，既是酣饮醉人，又是欢乐中的陶醉，醉中忘形，手拍栏杆，神采俊逸。
前六句写尽了歌舞饮宴的欢乐绚烂，而歌阑酒散，情满欢极之后，这位情思婉转、风流倜傥的南唐国主却妙笔一转，写到了偃烛熄火、骑马踏月的清凉世界。
“归时休放烛花红，待踏马蹄清夜月”，清明的月色，宁静的夜，清脆的蹄声，朦胧的花树，习习的春风，这个清新淡雅的境界却在极欢极乐后更令人回味无穷。
中国传统的文学理论历来认为：“欢愉之辞难工，穷苦之言易好。”后主此词则打破了这一传统看法。词中形象丰美，情趣盎然，具有极强的艺术感染力。词中以真动人，以美感人，趣味高雅，纵情而不淫荡，风流而不艳薄，结尾二句宕开一层，从豪华热闹转向清静淡泊，更显得俊爽超逸，高雅不凡。